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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时候： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“今年的上两年总批发渠道范围受提供链地方拖累，但相信仍可受惠于木浆代价预算由上向下，预估上两年薪水倍增仅2%，而首季则呈负倍增。”这家银行认同，上两年抽纸渠道范围管理代价率将见顶，达15.1%，并牵动纯利润比升27%。下两年这家银行相信产品代价预算比列将为14%，比下挫1.4个点，并有效纯利润倍增提升至33.5%，而薪水倍增则高达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国外在洗脸巾相关金融业务员上体现“吸睛”，从明年6月发布的的年报中就可得知：受洗脸巾相关金融业务员卖出和许多相关金融业务员金币驱动，2021恒安国外绩效达224.91亿，相比以往的增加的增加9.6%；经营的收益达56.8亿，相比以往的增加的增加4.6%；净收益39.07亿，相比以往的增加的增加2.8%。董事长会宣明中后期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2021底，恒安实业制浆总扩产达142万立方米。湿棉柔巾相关业务不仅持续稳定推新倍受顾客者青睐的超mini包装方式湿棉柔巾外，也推广湿厕纸及婴幼儿卫生湿巾纸、灭菌卫生湿巾纸，进三步扩展国內湿棉柔巾餐饮行业市场比例，坚持稳定和提升在国內湿棉柔巾餐饮行业市场的带领整体素质。  
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